人形机器人龙头竟靠投资理财度日

  近日来蹭上”人形机器人“概念的绿的谐波，迎来股价一波飞涨。不过，背后的业绩却并不能给予其支撑。细究发现，绿的谐波归母净利润已经连降三年，要不是依靠现金管理的收益，其经营情况可能更糟。

  1月15日，由于此前3个交易日其股价超过30%，绿的谐波甚至发布了股价异动的公告。「数智研究社」发现，绿的谐波在2025年来股价涨幅接近翻倍。2月6日盘中报184.98元/股，更是创下52周最高。

  当然，如果以2024年“924”小牛市行情启动计算的话，绿的谐波股价涨幅更是达到夸张的2.18倍。

  不过，绿的谐波的业绩表现却并不能让人满意。从2022年至2024年三季度，绿的谐波归母净利润分别为1.55亿元、8146万元和5883万元，呈现出逐年下滑的走势。

  值得注意的是，业绩下滑背后，绿的谐波账上并不缺现金，甚至依靠投资理财，在2024年前三季度实现了2000万元的收益，占到前三季度归母净利润5883万元的三成以上。

  从2003年创始团队进行谐波传动理论和技术探讨研究，到2009年制造出第一台谐波减速器原型机，再到2011年绿的谐波企业成立，2013年推出十四个系列近百种谐波减速器，2018年完成10万台产销目标，2020年成功登陆长期资金市场……一路走来，绿的谐波看走的很稳。

  有了核心产品，绿的谐波经营状况也在一路飙涨。从2017年至2020年间，绿的谐波归母净利润从4859万元涨至8205万元，营业收入从1.76亿元增至2.17亿元。

  登陆长期资金市场后，绿的谐波借助资本的力量，维持着不错的业绩增速。2021年，绿的谐波营收达到4.43亿元，同比增长104.77%，归母净利润达1.89亿元，同比增长130.56%。

  但从2022年开始，绿的谐波就陷入了业绩增速下滑的困境里。2022年至2024年前三季度，绿的谐波营收从4.46亿元降至2.76亿元，归母净利润则从1.55亿元降至5883万元。

  据「数智研究社」了解，绿的谐波业绩的下降受消费电子、汽车等行业需求放缓致使工业机器人出货量下滑，及市场之间的竞争对手增多致使业务毛利率下降影响。

  从业务看，绿的谐波目前超过8成的收入源于谐波减速器及相关金属部件，该零部件主要运用于工业机器人相关产业。从市场热度来看，机器人、人形机器人似乎热度不减，但从市场需求来看，GGII的调研多个方面数据显示，2024年前三季度中国工业机器人的销量还出现了接近9个百分点的下滑。行业需求转弱，绿的谐波业绩自然受影响。

  再者，目前市面上的谐波减速器企业已超越了50家，绿的谐波虽为龙头，但市场号召力仍然有限。市场之间的竞争的加剧，使得绿的谐波减速器及金属部件的毛利率从2021年的53.18%大降至2024年三季度的39.70%，降幅十分明显。

  业绩虽然不给力，但蹭上“人形机器人”概念后，绿的谐波的投资者却嗨了。以2024年“924”小牛市启动至今，绿的谐波股价涨幅超过2.18倍。进入2025年后，绿的谐波股价也已接近翻倍，2月6日盘中更是触及52周最高的184.98元/股，总市值超过320亿元。

  不过，投资者也应当注意风险，2月6日收盘时动态市盈率高达411.93倍，远高于创业板同期平均估值水平。

  从业绩来看，绿的谐波近年来的增速明显放缓了，但看账上，绿的谐波的现金流仍然比较充裕。

  「数智研究社」发现，绿的谐波在2020年IPO时，从长期资金市场募集了10.55亿元的融资，募集资金也将用于年产50万台精密、研发中心升级建设项目等。

  不过在上市完成后，绿的谐波很快发布了一条使用暂时闲置的募集资金进行现金管理的公告，称将使用不超过9亿元的资金用于购买大额存单等安全性高、流动性好的投资产品。

  伴随后来绿的谐波业绩的压力，公司越来越依赖投资理财带来的收益。「数智研究社」发现，2024年一季度，绿的谐波将16亿元用于现金管理，其中10亿元是银行活期存款，5、6亿元用于定期存单等理财产品。

  到第二季度，绿的谐波大幅调整了投资类型，选择了收益更高、风险更高的产品。其中，交易性金融实物资产从一季度的1.51亿元增至5.15亿元，债券投资从4.48亿元增至7.73亿元，货币资金则从10.37亿元降至1.82亿元。

  不过，调整投资结构的后果在第三季度才显现出来。2024年二季度，绿的谐波的归母净利润仍然出现了同比36.51%的下降，仅为1650万元。

  2024年三季度，绿的谐波实现归母净利润2221万元，相较去年同期微增1.63%。多个方面数据显示，绿的谐波在2024年前三季度的现金管理收益为2005万元，远超2023年同期的750万元。

  由于过度依靠投资理财度日，绿的谐波在2024年8月14日收到了江苏证监局做出的《关于对苏州绿的谐波传动科技股份有限公司、张雨文、归来、沈燕采取出具警示函措施的决定》。

  绿的谐波不惜违规，也要加大对于现金管理的投入，以此来“修饰”财报，短期看可行，但长期依靠理财度日肯定没办法走得更远。

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