全国客服热线：
来源：华体会官方网页登录入口 发布时间：2024-01-09 16:20:35
公司主营通用减速机事务，横向拓宽翻开成绩空间：公司深耕通用减速机范畴多年，产品品类完全，不断打破下流客户，拓宽如徐工机械、东起机械、宏工科技等国内要点公司。中期来看，公司首要经营事务有望获益通用自动化职业β完成成绩高增加，一起活跃拓宽工程机械专用减速机以及GNORD高端减速机事务，多元化开展有望推进23/24年公司营收同比37%/22%的成绩高增加。
千亿级减速机赛道下国产代替进程加快，公司有望充沛获益：减速机作为工业动力传动的基础件，与自动化商场增速强相关。跟着年末自动化商场的逐渐复苏，咱们假定2022-24年自动化商场同比增速分别为11%/25%/20%，则2024年减速机销量有望抵达1882万台，对应商场规模千亿等级。当下通用减速机商场全体出现较为涣散的竞赛格式，跟着国产减速机性能与外资品牌逐渐缩小，国产代替进程继续加快。公司作为内资品牌龙头，营收业界抢先，盈余才能安稳，一起财务费用率远低同业竞赛对手，公司现金流状况良好，有望充沛获益国产代替浪潮。
公司三大中心竞赛力构建护城河，未来生长可期：①公司产品+途径优势左右开弓，对标SEW更具性价比。一起公司的“经销+直销”出售系统以较低本钱开拓商场，快速进步品牌效应，营运才能职业抢先。②公司切入专用减速机职业，以塔机下手，GLW系列反转减速机和GTR系列卷扬机均已批量出货，加快跨范畴拓宽。一起全资子公司捷诺进军高端商场，紧抓新能源机会增加敏捷，跟着23年年产9万台GNORD高端减速机产能逐渐落地，有望完成高端品牌包围。③公司募投项目产能开释在即，完成每年约11-12万台产能开释，继续扩展商场占有率，一起公司内生+外延并重，布局上游零部件克己以及笔直整合原材料铸件环节，进一步提高公司全产业链议价才能。
估计公司2022-2024年归母纯利润是5.67、7.71、9.49亿元，对应PE分别为27/20/16倍。参阅可比公司估值，考虑到公司作为通用减速机有突出贡献的公司，有望获益通用自动化复苏，一起活跃切入专用减速机（工程机械等）与高端减速机（捷诺品牌）范畴，未来成绩有望迎来高增加，给予公司2023年32倍估值，目标价36.79元，初次掩盖给予公司“买入”评级。
通用自动化复苏没有抵达预期、产能开释没有抵达预期危险、原材料价格动摇危险、新产品放量没有抵达预期、限售股解禁危险。
