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来源：华体会官方网页登录入口 发布时间：2024-02-21 23:24:03
苏州绿的谐波传动科技股份有限公司（以下简称“绿的谐波”）首发于6月17日上会。
绿的谐波成立于2011年，公司控制股权的人、实际控制人为自然人左昱昱、左晶，二人系兄弟关系，分别持有公司 27.19%股份，合计控制公司 54.38%股份。目前企业主要从事精密传动装置的研发、设计、生产和销售，旗下产品有谐波减速器、机电一体化执行器及精密零部件等，被大范围的应用于工业机器人、服务机器人、数字控制机床、航空航天、医疗器械、半导体生产设备等高端制造领域。
有趣的是，近来有不少公司都是属于“二进宫”的范畴，其中，绿的谐波也不例外，这也不是它第一次冲击IPO，早在2018年12月，该公司就已进行过辅导备案，进入上市辅导期，但随后基于市场形势变化等因素，绿的谐波随后又终止了辅导工作。
而本次其剑指科创板，一种原因是看上了科创板对创新公司的全力支持，另一方面也还是为了了却自己的上市之梦。
然而，梦想总是美好的，现实或许就有些残酷，仔细探究其经营情况，不难发现，绿的谐波所面临的风险也不容忽视。
首先，来看公司的基本面，2017-2019年（以下简称“报告期内”），公司营业收入分别为1.76亿元、2.20亿元和1.86亿元，净利润分别为4771.02万元、6399.71万元和5775.58万元，且公司的综合毛利率分别是 47.08%、48.83%和 49.37%，能够准确的看出，公司业绩出现一定的起伏，具有不稳定性。
而在其中，绿的谐波的主营收入来自于谐波减速器的销售，占据公司总营收的超七成以上，分别为73.07%、79.05%及77.74%。
相对于谐波减速器占据大头，精密零部件以及一体化执行器的占比较小，对营收的贡献还未彰显存在感，而这就或将使得该公司的产品单一化过于凸显，毕竟产品的单一化意味着营收的单一化，进而不利于公司规避业绩下降的风险。
例如，在报告期内，绿的谐波的谐波减速器的价格波动便在某些特定的程度上对其总营收带来明显的负面作用。由于产品平均单价的连连下降，2017-2019年其出售的收益也产生了波动，分别为1.28亿元、1.74亿元以及1.45亿元，其中，2019年谐波减速器单价1631.95元/台，同比下降13.43％，销量8.86万台，同比下降3.80％，进而时2019年该部分的出售的收益同比下降16.72%。
与此同时，绿的谐波的存货出现一定的攀升之势也需引起注意，毕竟存货过高不仅占据其较大的运用资金，且有着因市场需求变化而难以消化的不确定性，使得存货发生减值的风险有所存有，进而不利于业绩的向好。
根据招股书，在报告期内，公司的存货账面价值分别为 0.79亿元、1.24亿元和1.37亿元，占流动资产的占比分别是32.87%、27.26%和30.25%。
与此同时，报告期内，公司资产减值损失分别为153.49万元、260.36万元和 399.31万元，其中，存货跌价损失分别为80.36万元、256.81万元及399.31万元，增势不减。
此外，依据招股书，不难发现，本次绿的谐波拟公开发行股票数量不超过3,010.42万股，拟募集资金约5.46亿元，大多数都用在投资年产50万台谐波减速器的新项目，和公司研发中心的升级建设项目。
但需要注意的是，就目前来说，公司主要经营收入的产能呈现年年在下降之势，而公司继续有着扩容产能的意愿，或将存有产能无法及时消化的风险。
更为重要的是，整体而言，公司研发能力的先进性还不够突出，或将无法在国际市场上占据较好的竞争地位。
报告期内，绿的谐波的研发经费投入分别为1617.25万元、2499.62万元及2423.53万元，在营收中的占比分别为9.20％、11.39％及13.04％，整体而言较为平稳。
但保持循规蹈矩的步调并不利于一个创新型企业的飞跃发展，尤其是在工业机器人领域，绿的谐波要提升的地方只多不减。
事实上，近年来，随着政策带来的利好，人机一体化智能系统成为新一轮的升级动能，其中，工业机器人领域也得到了较多的积极性发展机遇，但相比于海外企业，国内的研发实力还有待进一步提高。
“到2020年，自主品牌工业机器人年产量达到10万台，六轴及以上工业机器人年产量达到5万台以上。服务机器人年出售的收益超过300亿元。培育3家以上具有国际竞争力的有突出贡献的公司，打造5个以上机器人配套产业集群。”——机器人产业高质量发展规划(2016-2020年)》
一般来说，工业机器人产业链最重要的包含上游核心零部件、中游机器人本体（工业机器人本体的组装和集成）和下游集成应用（针对性地系统集成和软件二次开发）三部分，其中，上游主要是指控制器、伺服电机、减速器、传感器、末端执行器等零部件的制造商，占据工业机器人整机较大比例的成本和利润，而在这一关键环节上，控制器、伺服电机和减速器作为工业机器人三大核心零部件，占工业机器人总成本约70%，在其间，减速器主攻工业机器人运动的核心部件“关节“的构成，占整机成本约35%，毛利率约40%，为所有核心零部件的最高值，在某些特定的程度上能够说是工业机器人最重要的零部件，具备较高的技术壁垒。
基于此，可以说，只有掌握了以减速器为首的核心零部件的技术水平，就能拥有较强的市场话语权，进而利于其业绩的持续增长。
然而，就目前的市场格局来看，在减速器领域，日本纳博特斯克和哈默纳科占有在全球减速器市场上超过七成的市场占有率，而我国相关企业还未占据鳌头，包括绿的谐波在内的国产减速器厂在全球市场占有率仍较低。
具体来看，这一技术壁垒在短期内或将难以突破，毕竟工业机器人的国产化才进入快速导入期，基于较高的技术壁垒，相关关键零部件的量产难以完全实现，且即便是能轻松实现量产，相关企业在产品寿命、可靠性与稳定性、噪音与发热等方面业还未能与海外巨头相抗衡，也就失去了一定的核心竞争价值。
如今，在新基建的热风徐徐吹起之下，作为带来产业改革的新能量，以AI为首的相关新兴技术继续受到市场的重视，开始加速发展，不少公司也选择乘上这一科技红利开始大展身手。
但行业有风险，入局需谨慎这句话不只是说说而已，就拿工业机器人领域来说，由于市场之间的竞争日益激烈，且企业入局需要在资金、人才、技术上存有一定的优势，而目前国内鲜有企业在业内占据一马当先的优势，无法及时追赶上国际先头部队的脚步，包括绿的谐波在内的相关入局者或将难以保持这一投入的持续性，进而存有业绩的不稳性。