全国客服热线：
来源：华体会官方网页登录入口 发布时间：2024-01-12 19:12:17
①大职业小公司，商场会集度低，国茂生长空间宽广。2019年国内工业减速机商场规模1200亿元，其间通用减速机商场500亿，专用减速机700亿。2012-2019年减速机职业营收复合增速10%，减速机产值的复合增速7%，职业驱动力在于自动化改造，风韵十年坚持略高于GDP的增速。SEW（德企）是国内最大的通用减速机制作商，2019年营收约80亿，国茂是内资品牌通用减速机龙头，2019年营收19亿，市占率仅3.8%，生长空间宽广。
②产品晋级出清低端品牌，募投项目继续投产，打破产能瓶颈。下流制作业晋级驱动减速机品牌分层，中端产品需求提高，低端商场继续萎缩。国茂定位中端减速机品牌，经过“涣散制作+会集拼装”的生产流程和分级经销建立了产品与途径优势，运营功率远超竞赛目标。2016-2019年产品求过于供，多轮涨价，盈余才能继续提高，跟着募投产能逐渐开释，公司有望敞开新一轮生长。
③收买莱克斯诺迈向高端，切入专用范畴翻开生长空间。公司收买莱克斯诺，补足了高端品牌矩阵。莱克斯诺研制制作优势与国茂现有的减速机事务协同效应强，有利于提高公司品牌形象，在高端商场对外资进口代替。一起公司以塔机商场为切入口，主攻商场空间较大的工程机械范畴（160~200亿），反转减速机已批量配套徐工塔机，新产品也在抓住试样，公司未来有望生长为国内工业减速机龙头。
出资主张：估计公司2020-2022年别离完成净利润3.54/4.90/6.45亿元，对应PE46X/33X/25X。初次掩盖，给予“买入”评级。
危险提示：1、工业自动化景气量下行；2、莱克斯诺高端品牌交融低于预期；3、工程机械减速机事务推动受阻。